Telles sont les conclusions du Secular Forum 2013* de Pimco. Acteur au sein de l'industrie de la gestion d'actifs, Pimco, qui vient de tenir son Secular Forum 2013, s’attend à ce que la croissance mondiale reste modérée au cours des 3 à 5 prochaines années avec une zone euro montrant une faiblesse particulière et à ce que les rendements des actifs soient plus faibles que ceux réalisés par le passé.
Bien que la zone euro ait réussi à maintenir une certaine stabilité depuis que la BCE se soit engagée à agir comme prêteur de dernier recours, peu de progrès ont été réalisés dans le sens d’une véritable union bancaire et financière. Pour Pimco, tout progrès dans cette direction sera lent et se fera sous la pression des marchés.
La société s’attend également à ce que les achats d'actifs par la BCE se fassent moins dans une optique de gestion de crise que de gestion macroéconomique.
Par contraste avec des États-Unis sur la voie de la guérison et des marchés émergents aux perspectives de croissance plus forte, Pimco estime que la croissance dans la zone euro ne devrait pas excéder 0,5% en moyenne sur la période.
Implications pour la stratégie d’investissement. Alors que les taux d’intérêt sont tombés à de nouveaux plus bas, les valorisations de nombreuses classes d’actifs, y compris les actions, ont touché leurs plus hauts historiques. En conséquence, le potentiel des rendements futurs est limité, en particulier parce que Pimco ne s’attend pas à une amélioration à court terme des perspectives de croissance économique.
Selon Philippe Bodereau, Managing Director et Responsable de la recherche crédit paneuropéenne de Pimco : « Nous croyons que les investisseurs devraient ajuster leurs attentes en termes de rendement non seulement sur les obligations mais aussi sur les actions et autres investissements. Ils doivent également être conscients des risques de décotes liés aux rendements réels négatifs, à l’inflation, la dépréciation des devises et à des défauts possibles. »
Alors que les banques centrales vont continuer à gagner du temps en injectant des liquidités, Pimco réduit progressivement le risque de ses portefeuilles et vise des zones moins dépendantes de la liquidité injectée par les banques centrales.
Selon Pimco, les investisseurs vont devoir tirer parti des différentes opportunités d’investissement tant au niveau géographique qu’au niveau de la structure du capital. Alors que les rendements vont rester faibles, la capacité à générer de l’alpha grâce à une gestion active va devenir une source encore plus importante de rendement.
*Secular Forum : si les perspectives cycliques reflètent le point de vue de la société sur les tendances macroéconomiques des 3 à 12 prochains mois, le Secular Forum annuel est consacré à l'identification des perspectives économiques mondiales sur les 3 à 5 prochaines années. Les forums Pimco constituent la base du processus d'investissement de la société.
www.pimco.com