Par Nicolas
Magnac-Dajean, CFA, spécialiste investissements senior Multi Assets chez Nordea
Asset Management
Faire confiance aux
entreprises engagés prônant la diversité et l’inclusion permet aux
investisseurs de saisir des opportunités de croissance à long terme qu’ils ne
devraient pas négliger.
Si le respect des
critères ESG (Environnementaux, sociaux et de gouvernance) est au cœur des
préoccupations de nombreux gestionnaires d’actifs, il faut reconnaître que le «
S » reste un angle mort de la finance responsable. Pourtant, la promotion de la
diversité et de l’inclusion et les luttes contre les discriminations au sein
des entreprises peuvent avoir des répercussions largement positives pour la
société dans son ensemble… mais aussi pour les investisseurs. Si l’on se réfère
par exemple aux Objectif de Développement Durable (ODD) fixés par l’ONU pour
2030, la prise en compte de l’ODD 5 (Egalité entre les sexes) aura un impact
positif sur les ODD 1 (pas de pauvreté), 2 (faim « zéro »), 3 (bonne santé et
bien-être) et 4 (éducation de qualité). L’accès à l’éducation des jeunes filles
et les progrès de l’égalité hommes-femmes apparaissent ainsi comme des
conditions essentielles du développement économique au bénéfice de tous, tant
pour les pays émergents que développés.
S’ouvrir à tous les
talents
S’intéresser aux
entreprises dont les pratiques en matière de diversité et d’inclusion sont
remarquées est un moyen astucieux de repérer les émetteurs susceptibles de
dégager un rendement attractif à long terme. Des études le prouvent : les
entreprises situées dans le meilleur quartile en termes de diversité ont 25% de
probabilité de dégager une marge opérationnelle supérieure. Les entreprises
plus ouvertes à la diversité et plus inclusives ont davantage de chances
d’attirer des talents. Par exemple, L’Oréal ou Meta Platforms comptent une
forte proportion de femmes dans leurs effectifs et parmi les équipes
dirigeantes ainsi qu’une diversité assumée. Elles se placent en effet dans une
position plus favorable pour mieux capter l’environnement et les attentes de
leur clientèle. Une étude montre aussi que les sociétés qui comptent au moins
15% de femmes parmi les managers seniors ont un rendement des capitaux employés
supérieur de 18% en moyenne. Enfin, cette même étude montre que les entreprises
avec plus de 50% de femmes dans leur top management payent des dividendes 14,8%
supérieurs à l’indice MSCI ACWI.
Approche réaliste
Convaincus que la
diversité et l’inclusion sont des sources de performance à long terme, nous
proposons le fonds Nordea 1 – Global Diversity Engagement Fund. Au sein d’un
univers d’investissement le plus large possible (MSCI All Countries), nous
cherchons à repérer les entreprises réellement mobilisées autour de la
diversité et de l’inclusion. Nous allons par exemple sélectionner des sociétés
dont les conseils d’administration comptent au moins 30% de femmes, ou avec une
trajectoire crédible pour y parvenir. La stratégie prend en compte les
différences culturelles (e.g. Japon ou pays émergents) et les trajectoires
récentes d’entreprises situées proche de ce seuil. La clé est d’avoir une
approche réaliste selon les zones géographiques pour repérer les entreprises où
la volonté de la direction et le potentiel de progression autour de ces enjeux
sont les plus significatifs.
Critères scrutés à la
loupe
Les critères regardés à
la loupe, sont divisés en 4 grandes thèmes : Diversité du management,
Inclusion, Pipeline de Talents et Changement lié à la Diversité. Le premier
thème inclut le pourcentage de femmes membres du conseil d'administration, du
management intermédiaire ou encore de la masse salariale. L’inclusion comprend
notamment les données liées à la présence d’un responsable de la diversité, la
mesure des écarts salariaux par quartiles, ainsi que la présence de critères
liés à la diversité et l’inclusion dans l’évaluation des senior managers,
éléments collectés depuis 2017 par l’indice Bloomberg
Gender-Equality Index
(BGEI) Reporting Framework. Le facteur lié au pipeline de talents comprend les
critères tels que la mise en place d’une stratégie visant à augmenter la
représentation des femmes, ou encore d’un plan d’action pour augmenter leur
part dans le management, ce qui est également intégré par l’indice Bloomberg
BGEI. Enfin, le thème du changement lié à la diversité inclut la publication
par les entreprises de leurs plans d’actions avec contraintes de temps pour
combler les différences salariales femmes-hommes.
Privilégier
l’engagement
Notre approche consiste
en effet à privilégier les entreprises cherchant à améliorer leur profil de
diversité et d’inclusion. Pas question de ne s’intéresser qu’aux « bons élèves
» mais davantage encore à ceux qui s’engagent pour le devenir. C’est tout l’enjeu
de notre démarche d’engagement. En tant qu’actionnaires, nous votons lors des
assemblées générales des sociétés investies et maintenons un accompagnement
vigilant pour les aider à progresser vers l’excellence en matière de diversité
et d’inclusion. L’impact final pour l’actionnaire sera d’autant plus élevé pour
les entreprises qui auront su faire évoluer leurs pratiques dans le bon sens.
En effet, les sociétés à la main-d'œuvre diversifiée tendent à voir leurs
créativité et innovation renforcées grâce à l’apport de perspectives et
d’expériences variées, à l’instar du succès de L'Oréal. Concrètement, nous
focalisons nos engagements sur les entreprises en voie d’amélioration ou en
retard modéré, avec un effort plus fort sur cette dernière catégorie.
L’exemple américain
Des collaborateurs venant d’horizons différents et travaillant au sein d’une même entreprise sont souvent mieux armés pour comprendre l’évolution de leurs marchés et détecter les tendances de demain. Sur ce plan-là, les grandes entreprises technologiques américaines tirent le marché vers le haut. A contrario, les sociétés moins engagées en matière de diversité et d’inclusion ont globalement des performances financières inférieures. Ces différences ont contribué à la surperformance massive de ces sociétés technologiques diverses, qui ont représenté près de 50% de la performance des indices S&P 500 ou MSCI World. Encore originale, cette grille d’analyse peut ainsi offrir des opportunités aux investisseurs sensibilisés à cette thématique.