« Slovénie, Malte, Luxembourg, Chypre : nous n’avons rien appris depuis 2009. Les rumeurs continuent de se nourrir d’amalgames de situations économiques, pourtant spécifiques, qui alimentent la spéculation », commente Eric Delannoy,vice-président deWeave.*
Contrairement à cet amalgame auquel on semble vouloir prêter foi, la situation de la Slovénie de Malte, du Luxembourg ou même de Chypre n’a rien de similaire. En effet, comment décemment défendre l’idée d’une « contagion » ayant les mêmes sources (autre qu’un déficit de croissance) entre un ex-pays sous régime communiste, une monarchie parlementaire pionnière de l’UE et un micro Etat insulaire ?
Cette différence s’apprécie lorsque l’on regarde le rapport entre actifs bancaires (passifs et actifs confondus) et PIB.
Pour apprécier l’hypertrophie d’un secteur bancaire, il faut se pencher sur les capacités économiques et financières du pays : un système bancaire est d’abord le reflet d’une logique socioculturelle et géographique
Loin d’être un paradis fiscal, la Slovénie est montrée du doigt car son modèle s’est enrayé faute de croissance depuis deux ans et non à cause d’une hypertrophie bancaire. A la chute du communisme, son industrie s’est développée à marche forcée en vue d’une transition vers une économie de marché et, plus tard, de son entrée dans l’UE. Présentée comme un modèle d’industrialisation vertueux, largement exportatrice, elle a dû s’appuyer sur des emprunts quelquefois octroyés sans discernement, pour soutenir ses activités de sous-traitance induisant un effet de levier d’endettement. Le ralentissement de la demande interne et l’atonie de la croissance européenne a provoqué la multiplication des créances douteuses (aujourd’hui de 7 Mds€, soit 20% du PIB) et cassé cette dynamique conduisant à la fragilité actuelle des banques. Pourtant, l’endettement du pays (un des plus faibles d’Europe) ainsi qu’une balance commerciale positive peuvent permettre d’y faire face.
Dans le cas de Malte, il s’agit moins d’un système bancaire trop important que d’une capacité d’ingénierie financière se rapprochant d’un paradis fiscal mis en cause. Cette organisation financière a favorisé le développement de pans d’activités « offshore » aujourd’hui dans la ligne de mire des réglementations qui visent à lutter contre les paradis fiscaux.
L’appréciation sommaire de la complexité des économies des pays conduit à des amalgames et des fantasmes qui alimentent la rumeur et provoquent des comportements auto-réalisateurs par le biais de la spéculation sur les dettes souveraines.
Quant au Luxembourg pas de véritable danger, il reste principalement « un hébergeur » de banques internationales du fait des conditions fiscales et réglementaires avantageuses : avec 80% des banques appartenant à des compagnies étrangères, les maisons mères de ces dernières (et non l’Etat luxembourgeois) prendraient directement en charge un « renflouement » en cas de faillite bancaire.
*Weave : Cabinet de conseil en stratégie opérationnelle, promeut un modèle de conseil fondé sur l'impertinence constructive et l'immersion dans la culture des clients. Il aide ses clients à faire émerger des solutions innovantes et à les mettre en œuvre pour aboutir à des résultats tangibles et pérennes.
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