Depuis son lancement en 2014, le succès commercial du fonds Dorval Manageurs Small Cap Euro, éligible au PEA et au PEA-PME, avait porté sa taille proche de sa capacité maximale de gestion. C’est pourquoi Dorval AM avait pris, le 19 mai 2017, la décision d’introduire des droits d’entrée de 4% acquis au fonds. Cette démarche visait à limiter la taille de l’encours du fonds nécessaire à une gestion des investissements respectant les critères du PEA et du PEA PME. Le fonds ayant retrouvé de la capacité de gestion, les droits d’entrée acquis au fonds sont supprimés à compter du 20 septembre 2018.
Un positionnement original : la sélection de titres de petites et moyennes capitalisations de la zone Euro, fondée sur une analyse de la qualité des dirigeants et du tandem "manageur-entreprise"
Au sein de la gamme « Manageurs » 100 % actions, le fonds Dorval Manageurs Small Cap Euro permet aux investisseurs de bénéficier du dynamisme des petites et moyennes capitalisations françaises et européennes positionnées sur des marchés de niche ou en forte croissance selon les gérants de Dorval Asset Management.
Celles-ci offrent potentiellement un double levier de performance :
- une croissance de leur chiffre d’affaires et des résultats ;
- une appréciation des multiples de valorisation.
Depuis 2010, ces valeurs sont les principales bénéficiaires de la reprise économique européenne. Ainsi, entre le 28 mai 2010 et le 30 août 2018, l’indice MSCI Emu Small Cap Eur a enregistré une hausse de +155% pour une croissance des bénéfices par action de l’ordre de 130%, contre une progression de l’indice MSCI Emu Large Cap Eur de +82% pour une croissance des bénéfices de 25%. Ces résultats attestent de la capacité de surperformance des petites et moyennes valeurs, en offrant une croissance des bénéfices supérieure à celle des grandes capitalisations.
Le fonds Dorval Manageurs Small Cap Euro a réalisé, depuis son lancement le 10 janvier 2014, une performance cumulée de +113,7% soit une performance annualisée de 17,8% (Part R au 31 août 2018), contre une progression de son indicateur de référence MSCI Emu Small Cap EUR (NR) de +60,9% (performance cumulée). Le fonds (part R) affiche une volatilité de 10,8% sur 1 an et 11,1% sur 3 ans contre respectivement 10,1 et 13,7% pour son indicateur de référence.
Un fonds éligible au PEA, au PEA-PME et à l’assurance-vie
L’investissement du fonds Dorval Manageurs Small Cap Euro en valeurs de petites capitalisations européennes, notamment françaises, le rend particulièrement attractif pour une clientèle recherchant un placement PEA ou PEA-PME.
Au 31 août 2018, les sociétés dont la capitalisation boursière est inférieure à 500 M€ et celles comprises entre 500 M€ et 1 Md€ représentent respectivement 52,6% et 28,8% de l’actif net du fonds.
Investir dans les petites capitalisations à travers le fonds Dorval Manageurs Small Cap Euro permet, à la fois d’investir dans l’économie et de soutenir des sociétés souvent positionnées sur des marchés très ciblés ou de nouveaux marchés, tout en bénéficiant d’un cadre fiscal attractif sur le moyen terme.
Un portefeuille de conviction fondé sur la qualité du management
L’équipe de gestion, constituée des gérants Mathilde Guillemot-Costes et Julien Goujon, bénéficie d’une expérience de 10 ans dans la sélection des tandems « dirigeant-entreprise ». Reconnus pour leur expertise et notés « AAA » par l’agence de notation Citywire, ils suivent un processus d’investissement fondé sur 3 piliers :
- le choix de thématiques d’investissement résultant d’un filtrage « top-down » de données conjoncturelles, structurelles et sectorielles et une allocation d’actifs « bottom-up » dans le but de constituer un portefeuille d’environ 50 à 70 lignes,
- une sélection de sociétés gérées par des dirigeants ayant des qualités de développeur et de gestionnaire selon un process propriétaire, en prenant également en compte la dimension environnementale et sociale,
- une approche GARP (Growth At a Reasonable Price) de sélection de valeurs, combinant la croissance à un bon prix, leur permettant de capter la croissance des sociétés ainsi que l’appréciation des multiples de valorisation.
Dans l’univers des petites et moyennes capitalisations boursières, le management étant encore plus déterminant au succès de l’investissement que dans les grandes capitalisations, les qualités de « développeurs » et de « gestionnaire » des dirigeants sont primordiales. Ainsi les manageurs qualifiés de « bâtisseurs » et d’« héritiers » dans le processus d’investissement propre à Dorval Management, représentent, au 31 août 2018, respectivement 62 et 21% de l’investissement du portefeuille.
