Le marché mondial des fusions-acquisitions a enregistré, au 2ème trimestre 2018, sa plus mauvaise performance depuis le lancement de l’enquête Quarterly Deal Performance Monitor (QDPM) de Willis Towers Watson en 2008.
À l’échelle mondiale, le marché des fusions-acquisitions a éprouvé des difficultés à générer de la valeur et a, en moyenne, sous-performé l’indice MCSI World de 6,1 pp (points de pourcentage) sur les 3 derniers mois. Cette performance, en net recul par rapport au premier trimestre (sous-performance de 0,6 pp), est la plus faible enregistrée depuis le lancement de l’enquête.
Selon les résultats de l’enquête, qui se fonde sur la performance du cours des titres, les acquéreurs européens ont échappé à cette tendance négative et ont enregistré sur le trimestre une sous-performance de seulement 0,6 pp, grâce en partie aux bons résultats du marché britannique. La performance moyenne annuelle glissante du marché européen reste également solide par rapport aux autres régions.
Les acquéreurs nord-américains ont pour leur part nettement sous-performé l’indice au deuxième trimestre (6,2 pp), tandis que les acquéreurs d’Asie-Pacifique ont continué d’enregistrer les plus mauvais résultats régionaux avec une sous-performance de 21,7 pp sur la période.
Gabe Langerak, Responsable M&A pour l’Europe occidentale chez Willis Towers Watson, commente : « Plombée par la volatilité du marché et par une économie mondiale aux perspectives très incertaines, la performance des acquéreurs mondiaux est tombée à un plus bas historique. L’intérêt suscité par les fusions-acquisitions ne se dément pas, mais ces mauvais résultats montrent que les entreprises doivent plus que jamais réfléchir à leur stratégie de manière à ne pas payer un prix trop élevé et à ne pas s’exposer aux risques.
En Europe, le tableau est un peu moins sombre que dans le reste du monde. La plupart des opérations réalisées par les entreprises européennes l’ont été dans la région, à l’image des récentes fusions hautement médiatisées entre des marques européennes phares. Mais en 2018, un tiers des opérations européennes ont été des opérations interrégionales, chiffre plus élevé que pour le reste du monde (15%) qui montre que les entreprises européennes ont une approche plus globale. »
De son côté, Maud Mercier-Pain,Directrice de l’activité Global Solutions and Services Willis Towers Watson France, précise : « La vague d’opérations constatée depuis le début de l’année devrait se poursuivre pour autant que les conditions économiques restent favorables, les taux d’intérêt demeurent faibles et les marchés du crédit restent bien orientés. En même temps, il est difficile d’oublier que les deux dernières fois où les opérations de fusions-acquisitions ont atteint des niveaux similaires, cela s’est produit un an avant le krach financier de 2007 et juste avant l’éclatement de la bulle Internet en 2000.
En dépit de l’optimisme ambiant et de l’appétit de croissance externe, les mauvaises performances qui ont suivi les opérations réalisées donnent à penser que les investisseurs disposent aujourd’hui d’une marge d’erreur très faible. Avec l’accélération du marché, désormais proche de son pic, les entreprises les plus disciplinées, en termes notamment de due diligence, vont pouvoir réduire les risques et éviter de payer un prix excessif. »
Autres conclusions de l’étude à noter :
- Les opérations de toutes tailles (de 100 M$ à plus de 10 Mds$) ont sous-performé l’indice MSCI World en moyenne.
- Sur une période glissante d’1 an, les acquéreurs ont dans l’ensemble sous-performé de 2,7 pp en moyenne.
- Les opérations rapides, intersectorielles et transfrontalières ont toutes sous-performé l’indice (de 3,2, 5,4 et 6,6 pp respectivement), marquant une nette inversion de tendance par rapport au trimestre précédent.
- Les secteurs des biens de consommation de base, de la santé et des télécommunications ont surperformé leurs indices respectifs.
- Les secteurs des produits et services de consommation, de l’énergie et de l’électricité, de la finance, de l’industrie, des matériaux et des hautes technologies ont sous-performé leurs indices.
