Qu’en pensent 3 Experts du groupe BNY Mellon IM
Paul Hatfield, Co-directeur des investissements Monde chez Alcentra - BNY Mellon IM
« Le départ de plusieurs des membres parmi les plus modérés de la Fed dans le cadre du système d'alternance interne et leur remplacement par des membres plus agressifs risquent d'accentuer la perception du marché selon laquelle Jay Powell sera plus agressif que son prédécesseur dans sa politique monétaire. Avec une croissance qui semble plus solide et même sans évolution significative du côté de l'inflation ou la croissance des salaires, il a besoin de se donner une certaine marge de manœuvre afin de pouvoir agir en cas de retournement du cycle économique. Un calendrier de 3 hausses de taux d'intérêt semble donc très probable cette année. D'ici la 3ème hausse, il disposera d'une plus grande visibilité quant aux effets de la réforme fiscale sur l'économie réelle. Il n'est pas encore certain que les récentes hausses des rendements obligataires soient la conséquence d'une prise de conscience sur les marchés ou si l'élargissement des écarts peut aller encore plus loin. Avec un déficit important et potentiellement croissant à financer, les perspectives pour les obligations prennent aujourd'hui une tournure baissière. »
Brendan Mulhern, Stratégiste Monde chez Newton - BNY Mellon IM
« En ce qui concerne la politique de Jay Powell, on ne s'attend à aucune révolution monétaire, du moins jusqu'à ce que les circonstances économiques nécessitent un changement de cap. Tel fut le cas avec l'adoption de la politique de "QE" sous Ben Bernanke. Bénéficiant d'aucune éducation formelle en matière de politique monétaire, Powell a appris son métier en cours de route et incarne ainsi la pensée dominante au sein de la Fed aujourd'hui. Powell a aussi la réputation d'être l'homme qui cherche à établir un consensus, et il est donc peu probable qu'il fasse bouger les choses dans une institution où la dissidence est rarement tolérée.
Alors que Janet Yellen est généralement considérée comme faisant partie des "colombes", et donc prudente dans sa politique, l'inflation est restée en deçà de la cible de 2% considérée par la Fed comme gage de stabilité pour les prix pendant l'intégralité de son mandat. Si l'inflation revient en ligne avec l'objectif fixé par la Fed et le chômage reste faible, la Fed n'aura guère d'autre choix que d’accélérer ses hausses des taux d'intérêt et souhaitera sans doute relever les taux avant tout retournement du cycle.
A ceux qui s'emballent en anticipant un changement de cap radical avec l'arrivée de Jay Powell à la tête de la Fed, il convient simplement de rappeler que la mise en place de la politique monétaire aux États-Unis se réalise en cohérence avec les objectifs statutaires fixés par le Congrès et détaillés dans la "Federal Reserve Act" : le plein-emploi, la stabilité des prix et des taux d'intérêt modérés à long terme . »
Vincent Reinhart, Économiste en chef chez BNY Mellon AM North America - AMNA
« En tant que Président de la Fed, Jerome Powell incarnera la continuité, même s'il se trouve plus à droite que Janet Yellen sur l'orientation de la politique monétaire. En 2017, la Fed est intervenue lors de ses 4 conférences de presse pour relever son taux directeur suite à 3 d'entre elles et pour annoncer un plan de réduction de son bilan d'actifs à la dernière réunion de l'année. Nous anticipons que Powell suivra le même scénario cette année, en augmentant le taux directeur de 25 points de base à 4 reprises tout en continuant de réduire le bilan conformément aux prévisions annoncées en 2017.
Il y a un an, Powell nous a dit que "à force de trop se concentrer sur le timing précis des changements de politique, nous risquons de créer de la confusion et de la frustration s'agissant de nos communications". Nous nous attendons donc à une certaine simplification au niveau de la communication de la Fed, y compris des ajustements en termes de l'organisation de ses conférences de presse. »