En Allemagne, pour la première fois depuis 2012, les prévisions de bénéfices du 1er trimestre 2015 sont revues à la hausse. En dépit des récentes prises de bénéfice qui ont fait baisser la bourse allemande, la solidité des entreprises reste intacte et, à court terme, ces corrections présentent des opportunités d’achat estime Barings.
Pour Robert Smith, gérant du Baring German Growth Trust : « Après des prises de bénéfice saines pour un marché allemand qui, depuis fin octobre, avait gagné environ 40% en €, les valorisations sont à nouveau attractives Les compagnies qui ont le plus pâti de cette vague de rachat sont les plus liquides des grandes capitalisations. Au contraire, les petites capitalisations sur lesquelles le fonds est très largement exposé ont bien mieux résisté. Cette année, les fondamentaux du pays se sont renforcés et la relative faiblesse de l’euro a eu un impact positif sur le pays et notamment sur les exportateurs à forte valeur ajoutée. Selon nous, avec la poursuite du Quantitative Easing, la compétitivité de l’euro devrait perdurer. »
Dans ce contexte, la sélection de valeurs est devenue primordiale estime Barings. Par exemple, Siemens ne fait plus partie des 10 premières lignes du Baring German Growth Trust sur fond de préoccupations sur ses perspectives de bénéfice et de son exposition à un marché mondial de l’énergie peu porteur.
En revanche, et du fait de l’augmentation des ventes, le fonds est investi sur le constructeur Daimler. En avril, sur un an, les ventes de Mercedes en Chine ont grimpé de 18,7% (et de 16,2% depuis le début de l’année). Globalement, les ventes de Mercedes ont progressé de 11,3% sur un an à fin avril et de 13,9% depuis le début de l’année.
Pour les investisseurs, les petites capitalisations allemandes offrent plus d’opportunités en termes de valorisation. L’allocation sur ce segment atteint ainsi un sommet dans le Baring Germant Growth Trust. Fin avril, les capitalisations inférieures à 1 million € atteignent 17,4% de l’encours.
Robert Smith conclut : « l’histoire des petites capitalisations allemandes semble constituer l’un des plus importants développements du marché cette année et nous y décelons plusieurs nouvelles opportunités, tout particulièrement sur les technologies. Il nous parait évident que les technologies intelligentes contribuent à optimiser le processus de fabrication, à réduire les coûts de production et à mieux les contrôler. Cette évolution intègre l’informatisation et la technologie numérique pour le processus industriel, mais aussi l’impression en 3D et l’énergie renouvelable, secteurs où l’Allemagne est en tête. Ces baisses des coûts offrent aux entreprises allemandes un avantage compétitif dont nous tirons parti dans notre portefeuille. »
Le Baring German Growth Trust, qui fêtera son 25e anniversaire en mai, a progressé depuis le 1er novembre 2008 (date a à laquelle Robert Smith a pris en charge la gestion), de 17,87% contre 14,47% pour le HDAX (au 30 avril 2015 - rendements annualisés - classe A Eur Acc)
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