L'été des gestions françaises
Pastel & Associés : une approche qui confirme sa robustesse
Pastel & Associés est une société de gestion que nous suivons de près depuis de nombreuses années. A l’origine de cet intérêt : un processus de gestion solide, rigoureux et pérenne, parfaitement en phase avec la philosophie de gestion que nous défendons depuis 2003 dans notre publication phare, le Bas de Laine d’Esteval.
Un intérêt partagé par notre confrère, le magazine financier britannique indépendant Citywire Global, qui a retenu deux fonds de Pastel & Associés, Margin of Safety Fund et Valeur Intrinsèque, parmi les 20 meilleurs fonds Global Equity gérés dans le monde à partir de leurs performances sur les 5 dernières années (cliquer ici pour consulter le classement)
Pour mémoire, Pastel & Associés est une société de gestion de portefeuille indépendante créée en 1997. Elle est détenue par ses dirigeants fondateurs et collaborateurs. La société gère des portefeuilles investis en actions internationales selon une méthodologie rigoureuse, progressivement affinée par David Pastel, Président Fondateur et Gérant, depuis le lancement de la structure. L’objectif affiché par la société est de parvenir, grâce à cette méthodologie, à dégager en moyenne sur le long terme de la performance tout en minimisant le risque de perte durable en capital.
Quelques principes au service de la performance
La méthodologie de Pastel & Associés est centrée autour de plusieurs principes clés en premier lieu desquels figure l’indépendance. Celle-ci s’applique à la fois aux outils utilisés par les gérants et à l’analyse produite. Autre principe cher à la société de gestion : le calcul, pour chaque société susceptible de faire l’objet d’un investissement, d’une valeur intrinsèque, estimée à partir de sa capacité à générer de la trésorerie excédentaire. Vient ensuite l’exigence de marges de sécurité quantitative et qualitative dans les processus d’achat, en fonction de la valeur intrinsèque définie. Celles-ci sont combinées à la minimisation du risque de perte durable et l’exigence d’absence de conflits d’intérêt entre les différentes parties prenantes de l’entreprise (actionnaires, dirigeants, personnel). Dans le cadre du processus de sélection de valeur et dans le suivi du portefeuille, les anticipations macro-économiques sont mises de côté au profit d’une analyse micro-économique complète qui prend en compte le comportement financier des entreprises étudiées au cours d’un cycle économique complet. Enfin, dernier principe clé : les portefeuilles sont nécessairement concentrés autour d’un nombre limité de valeurs. L’investisseur devra pouvoir supporter des accès de forte volatilité ainsi que de brusques décalages par rapport aux marchés en matière de performance.
Des fonds complémentaires pour investir en Europe et en Amérique du Nord
Après Margin of Safety Fund (Code ISIN : LU0152377916), créé le 2 février 1998, Pastel & Associés a proposé, à compter du 6 juin 2001, le fonds Valeurs Intrinsèque (Code ISIN : FR0000979221), également investi en actions internationales mais libellé en euros.
Thierry Bisaga
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